8 choses que vous ne saviez pas sur les agences de notation

Le 21 novembre dernier, MF Global a fait faillite, devenant le 8^ème plus gros dépôt de bilan de toute l’histoire des Etats Unis. La firme avait pourtant été notée "valeur d’investissement", une bonne note, par les 3 principales agences de rating, Standard & Poors, Fitch et Moody. Cela pose le problème du rôle de ces agences. Pour James H. Gellert , qui dirige Rapid Ratings, qui avait classé elle-même classé MF Global comme valeur de pacotille depuis deux ans, « C’est devenu absurde ».

Voici 8 choses que vous ignoriez sur les agences de notation :

- Malgré leur rôle dans la crise financière de 2007-2009 durant laquelle elles ont continué à dispenser des notes excellentes aux valeurs assises sur des emprunts hypothécaires risqueés, Moody, S&P et Fitch se partagent 97% du marché mondial du rating, et font partie des entreprises américaines les plus rentables, selon Bloomberg.

- Leurs commissions ont progressé plus vite que l’inflation, et cette année elles ont augmenté de 5% pour Moody, de 4% pour S&P, et l’on s’attend à pareille augmentation l’année prochaine.

- Les parts de Moody ont grimpé de 23% à la bourse cette année, McGraw-Hill, dont dépend S&P, est en hausse de 20% ; en revanche, Fitch, détenue par le français Fimalac, est en chute de 12% cette année. L’indice S&P500 sur la même période est en baisse de 5%.

- Les 3 plus grosses agences ont toujours une immense influence sur les marchés financiers. La dégradation de la note des Etats Unis en août a contribué largement aux 9.700 milliards de dollars de pertes sur les marchés actions internationaux. Plus récemment, S&P a perturbé les marchés européens en envoyant par erreur à certains de ses clients l’information selon laquelle elle avait dégradé la France.

- Les 3 agences se rémunèrent en faisant payer des commissions aux institutions qu’elles notent, ce qui pose un évident problème de conflit d’intérêt et d’indépendance.

- En revanche, les Etats ne payent pas pour être notés.

- En Europe, Roland Berger Strategy Consultants a commencé le travail préparatoire à la création d’une agence européenne de notation (European Rating Agency – ERA), financée par un consortium européen et selon un modèle tout à fait novateur. En Belgique, Febelfin participe au projet.

- Il existe également une agence de notation chinoise, Dagong, qui se revendique comme une alternative indépendante par rapport aux 3 agences anglo-saxonnes. Elle a noté l’Allemagne AA+, et la France AA- seulement – alors que ces 2 pays sont encore notés AAA par Fitch, Moody et S&P.