8 points qui mènent à une conclusion simple : la grande imposture chinoise sera bientôt dévoilée

Worker at Landau

Bob Huebscher, du site Adviser Perspectives a eu un entretien avec Vitaliy Katsenelson, Chief Investment Officer chez Investment Management Associates, une firme d’investissement de Denver, au Colorado, à propos de l’article que l’économiste Paul Krugman a publié récemment dans le New York Times, concernant l’éclatement de la bulle immobilière chinoise.

« Une croissance récente, s’appuyant sur un boom de la construction alimenté par la flambée des cours de l’immobilier, et montrant tous les signes classiques d’une bulle. Il y a eu une croissance rapide du crédit – dont une grande part n’a pas été réalisée par le secteur bancaire traditionnel, mais plutôt par l’intermédiaire d’un secteur bancaire occulte non régulé (…) Maintenant, la bulle éclate – et il y a de bonnes raisons de craindre une crise financière et économique », avait écrit Krugman.

Katsenelson partage l’avis de Krugman sur la situation économique chinoise, mais il ne comprend pas pourquoi le grand économiste a tant attendu pour tirer la sonnette d’alarme, alors que la plupart des problèmes qu’il a cités sont connus depuis quelques années déjà. « Mais peut-être Krugman, qui se décrit lui-même comme un économiste libéral, souhaitait secrètement que le gouvernement chinois serait capable de mieux gérer cette crise que le marché libre », se demande-t-il.

Il présente 8 points qui permettent de conclure que l’imposture chinoise est bien plus importante que l’on pense et qu’elle va bientôt être dévoilée :

1/ La bulle chinoise est beaucoup plus importante que les bulles immobilières que les Japonais ou les Américains ont pu connaitre.

2/ Cette bulle chinoise implique non seulement l'immobilier résidentiel, mais aussi l'immobilier commercial, le secteur de la propriété industrielle et celui de l'infrastructure.

3/ La bulle immobilière chinoise a été entièrement créée par le gouvernement chinois. La bulle aurait dû éclater en 2008, mais le gouvernement chinois a injecté l’équivalent de 12% du PIB pour stimuler l’économie, ce qui a permis à la bulle de continuer à gonfler.

4/ La bulle a déjà commencé à éclater. Dans les petites villes, les prix chutent déjà avec des taux de baisse à deux chiffres.

5/ La croissance économique très dynamique de la Chine provient pour une grande part des investissements immobiliers et des emprunts toxiques qui y ont été associés.

6/ Le gouvernement chinois dicte les chiffre de croissance qu’il attend des collectivités locales, qui n'ont pas d'autres possibilités pour atteindre ces objectifs de croissance que de favoriser la construction immobilière, d’où cette bulle immobilière. En outre, les dirigeants de ces collectivités locales savent qu'ils risquent de perdre leur emploi s’ils ne réussissent pas à atteindre ces objectifs prédéterminés, et cela les motive à truquer les comptes.

7/ Le gouvernement chinois se soucie énormément de son image et il excelle dans la propagande. Il n’hésite pas à emprisonner les dissidents, lorsque ceux-ci expriment des opinions négatives à son encontre. Les données économiques de la Chine font intégralement partie de cette machine de propagande, et ils ne sont pas vraiment dignes de confiance. Cependant, certaines données à valeur anecdotique sont négligées. Ainsi, pendant la récession de 2008/2009, par exemple, selon les données de l'Etat, l'économie chinoise continuait de croître, mais les données de la consommation d'électricité et le tonnage des marchandises transportées par chemin de fer, qui avaient chuté de façon sensible, témoignaient d’une réalité toute autre.

8/ Nous voyons déjà des villes fantômes commencer à apparaitre ça et là.

« Ce qui me facilite la compréhension de la Chine, c’est que j’ai passé la première moitié de ma vie en Union Soviétique. Cette expérience m’a aidé à comprendre à quel point une économie gérée par le gouvernement peut être inefficace, dysfonctionnelle et corrompue», explique Katsnelson. « Vous commencez à voir certains petits signes anecdotiques, et à les rassembler. Vous vous construisez un cadre qui vous aide à comprendre leur économie. »

Est-il encore possible pour les Chinois d’écarter la crise que Krugman a prédit ? Non, affirme Katsnelson. « Je suis certain que dès que les affres du ralentissement économique vont commencer à se faire sentir, le gouvernement fera ce qu’il a fait en 2008 : il tentera de regonfler la bulle. Mais cela ne fera qu’ajouter une nouvelle couche de problèmes sur les problèmes déjà existants. (…) Le gouvernement chinois pourra peut-être empêcher la bulle d’éclater pendant un moment, mais à un moment donné, les lois fondamentales de l’économie s’affirmeront d’elles-mêmes, et il n’y aura rien alors que les Chinois puissent faire », conclut-il.