Le Portugal se dirige-t-il vers un défaut?

Depuis que Standard & Poor’s a dégradé de 2 crans la note du Portugal, en lui attribuant la note BB, ce qui lui a fait perdre sa qualité de valeur d’investissement, le taux d’intérêt des obligations souveraines à 10 ans a grimpé de 2% hier à Londres, de 12,45% à 14,40%. Le pays a émis un emprunt aujourd’hui  pour lever 2 milliards à 2,5 milliards d’euros, mais les investisseurs s’inquiètent de la faible croissance du pays, qui pourrait remettre en question sa capacité à les payer.

Standard & Poor’s est la dernière des 3 agences à avoir passé la cote des titres portugais en valeur spéculative, et plus en valeur d’investissement. Dans la zone euro, le Portugal partage ce triste privilège avec la Grèce. Ce changement de catégorie a motivé bon nombre d’investisseurs à revendre leurs obligations souveraines portugaises. Les couvertures de défaillances (credit default swaps) pour la dette portugaise sont montées en flèche cette semaine, et désormais, les investisseurs estiment à 65% le risque que le Portugal va faire défaut dans les 5 ans à venir. Les obligations à 10 ans ont cependant augmenté un peu, elles se négocient un peu au dessus de 50% de leur valeur faciale, alors qu’elles étaient en dessous des 50% lundi dernier.

Selon Elisabeth Afseth, une analyste de Investec Capital Markets, c’est l’idée de la contagion de la crise grecque sur le Portugal, et d’un défaut de ce dernier, qui inquiète les investisseurs. Le marché redoute aussi que les négociations échouent entre la Grèce et les investisseurs. Fitch a indiqué mardi que la Grèce ferait probablement défaut le 20 mars prochain, à l’occasion d’une échéance pour laquelle elle doit rembourser 14,5 milliards d’euros d’obligations. Bruce Richards, qui dirige Marathon Asset Management, l’un des 32 investisseurs du comité qui mène les négociations avec la Grèce, a affirmé la même chose hier à Bloomberg. Il a cependant estimé que le comité et la Grèce allait parvenir à s’entendre sur un défaut partiel de 68% des dettes.