Le syndrome sino-allemand

Pour les investisseurs qui recherchent des taux de croissance dignes de ceux de la Chine, tout en restant dans la zone euro, il y a une solution : l’Allemagne.

La production industrielle allemande connait une croissance de 14,8% annuels, et l’Allemagne joue décidément dans une autre cour que les États-Unis (5,8%) ou la France (5,6%), mais depuis peu l’Allemagne a distancé ses comparses pour se retrouver presque à égalité avec la Chine qui se targue de  14,9%. Cependant, les produits concernés ont une valeur ajoutée bien plus importante que celle de la Chine, et les industriels allemands craignent moins les pressions sur les prix et la monnaie. De plus, cette production ne repose pas sur des investissements nationaux. Cependant, cette croissance de la production industrielle s'accompagne d'un risque de surchauffe. 

Les prix de gros ont déjà augmenté de 10,9% au cours des 12 derniers mois, l’augmentation annuelle la plus forte depuis Octobre 1981. Ces signes inquiétants de tensions sur les prix permettent de comprendre pourquoi la Banque Centrale Européenne a commencé à relever ses taux d'intérêt avant celles des États-Unis ou du Royaume-Uni. Les investisseurs doivent y voir une pause nécessaire aux actifs allemands, à l’image de ce qui s’est produit l’année dernière pour la Chine. L'indice Dax allemand a dépassé l'indice FTSE des marchés développés de 8,2%, les gérants de fonds s’accordent tous pour estimer qu’il y a surpondération, selon Morgan Stanley. Il semble avoir eu ce statut depuis que le marché boursier est devenu haussier en mars 2009, et depuis, il a surperformé les marchés développés par un impressionnant 16%.

Un euro fort, résultat naturel de la politique de resserrement de la BCE, ne risque de pénaliser que modérément le taux de croissance de l’Allemagne. Il pourrait également affaiblir ses performances de marché , un peu à l’image de ce qui s’est passé pour la Chine.