Groeiende correlatie tussen aandelenmarkten en olieprijs

Er bestaat een toenemende en ongewone correlatie tussen de olieprijs en aandelen. De prijs van ruwe olie is vandaag meer afhankelijk van de aandelenmarkten dan van de werkelijke olievoorraden of de vraag- en aanbodcurve. Het verband tussen de olieprijs en de aandelenmarkten heeft de afgelopen weken zelfs een extreme hoogte bereikt. De correlatie tussen de Standard & Poor’s 500-index en ruwe olie heeft ondertussen de 70% bereikt, dubbel zoveel als het gemiddelde sinds 2008, dat rond de 34% schommelt.

Er is geen reden opdat olie en aandelen synchroon zouden bewegen; de aandelenmarkten hangen veelal af van de bedrijfsprestaties, terwijl de prijs van ruwe olie grotendeels wordt bepaald door het mechanisme van vraag en aanbod.

Sinds ruwe olie in 1983 op de NYSE begon te noteren is de correlatie tussen olie en aandelen altijd uiterst beperkt geweest. Vele investeerders beleggen dan ook in beide markten om hun risico te spreiden. Maar sinds de financiële crisis in 2008 bewegen olie en aandelen zich steeds vaker parallel en dat is een dubbele tegenslag voor investeerders die beide in portefeuille hadden. Toen die 4% van hun aandelen verkochtten, daalde de olieprijs met 7%. Volgens energietrader Dakin Christenson van ConocoPhilips zijn de beursindexen 'een sleutelingredient' van de olieprijs geworden.

Vele investeerders trachten de logica achter deze nieuwe correlatie te begrijpen.  Hoewel de Amerikaanse voorraden op recordhoogte noteren en China zijn vraag naar olie heeft beperkt, ging de olieprijs sinds eind mei 11% hoger. Een eenvoudige uitleg is dat de aandelenmarkten de economische toekomstverwachtingen weerspiegelen. Hogere aandelenprijzen vertalen zich dan in een toename van de vraag naar energie, wat zich op zijn beurt vertaalt in hogere olieprijzen. En omgekeerd. Olie is op dit moment dus een zeer macro-economische grondstof.

Anderen denken dat een scherpe daling van de aandelenmarkten beide indicatoren opnieuw van elkaar zou kunnen scheiden. Wanneer investeerders straks begrijpen dat het herstel minder robuust is dan gedacht, zullen olie en aandelen opnieuw hun eigen weg gaan, zeggen een paar experts.

(Grafiek: The Wall Street Journal)