Hoe Mario Draghi de eurozone redde...

Mario Draghi - © 'The Council of Europe'

“Stel je een regio voor waar de beurzen hun beste maand januari in 15 jaar hebben gekend, waar de bankaandelen 20% zijn gestegen, waar de rente op overheidsobligaties scherp omlaag is gegaan en waar het beleggingsklimaat het beste is in maanden. Die regio heet Europa, schrijft de Amerikaans-Indiase auteur en China-kenner Fareed Zakaria op zijn weblog bij CNN. Hij wordt door het weekblad Forbes als een van Amerika’s 25 meest invloedrijke liberale denkers van deze tijd beschouwd.

Volgens Zakaria is Mario Draghi, het nieuwe hoofd van de ECB, de redder van de eurozone geworden. Tot zijn aanstelling was de ECB een relatief kleine speler in het Europese economische systeem, maar nu is de centrale bank een soort deus ex machina geworden, net zoals de Amerikaanse Federal Reserve dat al jaren is.

In december vorig jaar creëerde de ECB 500 miljard euro, vrijwel uit het niets, en leende dat geld aan Europese banken uit  tegen 1% rente. Ten gevolge daarvan is de rente op overheidsobligaties sterk gedaald, wat betekent dat de landen die het meest in de problemen zitten, zoals Italië en Spanje, nu goedkoper geld kunnen lenen. Op die manier hebben ze ook meer tijd en ruimte om hun financiëel systeem terug op orde te krijgen.

Grote banken van hun kant, kunnen door deze kapitaalinjecties rustiger ademhalen en makkelijker winsten boeken, maar belangrijker is dat het risico op de gevreesde 'run on banks' hiermee wordt vermeden. Zo'n run produceert zich wanneer paniekerige spaarders allemaal samen hun geld gaan opeisen bij een bank, wat in een fractioneel reservesysteem onmogelijk is, omdat banken veel meer geld lenen dan ze eigenlijk in reserve hebben. De centrale bank heeft er voor gezorgd dat er nu geld genoeg is om aan de vraag naar liquiditeit te voldoen.

Het succes van de injectie in december heeft geleid tot geruchten over een nieuwe ronde 'quantitative easing' later deze maand. Hoewel de injecties het probleem van Griekenland niet kunnen oplossen, kunnen ze volgens Zakaria een nieuwe financiële crisis zoals die in 2008 voorkomen. Ook kunnen ze meer tijd geven aan Europese leiders om hun systemen structureel te veranderen en zo meer economische groei te bewerkstelligen.

Op de vraag of deze maatregelen niet zullen leiden tot inflatie, aangezien er meer geld in omloop zou komen nadat de banken op hun beurt het nieuw-gecreëerde geld uitlenen, antwoordt Zakaria met een resolute ‘neen’.

Met de hoge werkloosheidscijfers die de huidige economische situatie in Europa typeren, kunnen de lonen simpelweg niet omhoog gaan, redeneert hij. De moraal van het verhaal? Zet nooit in tegen een centrale bank.