Niet speculanten, maar centrale banken maken van euro een 'radioactieve munt'

Niet zozeer speculanten dan wel de grote hefboomfondsen en de centrale banken zijn verantwoordelijk voor de recente daling van de Europese eenheidsmunt. Hoewel sinds twee dagen opnieuw een opwaartse koersstoot te noteren valt, blijven de vooruitzichten voor de euro onzeker. Tot zowat zes maanden geleden leek het nog alsof de euro de plaats van de dollar zou gaan innemen als globale reservemunt, maar de afgelopen weken hebben een aantal landen die op enorme cashreserves zitten de Europese munt massaal van de hand gedaan.

Tot die landen behoren Zuid-Korea, Iran en Rusland. Volgens de centrale bankiers van deze drie is de euro minder aantrekkelijk geworden als reservemunt vanwege de schaduw van de schuldencrisis die als een wolk over ganse de eurozone hangt. Ook de voorlopig onduidelijke houding van Duitsland helpt de euro zeker niet. Centrale banken, die op enorme hoeveelheden financiële reserves zitten, vormen de ruggengraat van de geldmarkten. Die reserves zouden vandaag 7,5 biljard dollar bedragen.

Ook grote hefboomfondsen hebben massaal euro's verkocht. Het grootste investeringsfonds van Azië, het Kokusai Asset Management's Global Sovereign Fund, dat 40 miljard dollar beheert, heeft zijn eurobezittingen gereduceerd van 34,4% in maart tot 29,6% op 10 mei. Net als managers van andere fondsen zoals Pimco en Baring Asset Management - die enorme bedragen in portefeuiile hebben- en investeerders tot voorzichtigheid hebben aangemaand wat betreft het bezit van euro's.

De rol van China blijft voorlopig onduidelijk. Een adviseur van de Chinese centrale bank -een land met 2 biljard dollar in reserves- sprak zich recent nog uit ten voordele van de euro. Daar zijn drie redenen voor: het land wil zijn dollarbezit verder diversifiëren, de lage eurokoers is een goede reden om verder euros in te slaan en een lage euro is slecht voor de Chinese export.

Toch ziet het er op middellange termijn niet goed uit voor de euro . Eens de centrale banken hun euros beginnen te verkopen, volgen de hefboomfondsen en de gewone beleggers en creëer je een sneeuwbaleffect. Volgens Jens Nordvig, managing director valuta-onderzoek bij Nomura Securities International is in de eerste twee maanden van dit jaar 50 miljard dollar aan kapitaal uit Europa weggevloeid op geannualiseerde basis. Sinds begin maart is die hoeveelheid steeds verder toegenomen, wat de val van de euro enkel heeft versneld.

[Grafiek: Finviz]