Waarom een verbod op 'short selling' weinig zin heeft

Europa is verdeeld over een verbod op ‘short selling’. Bij die praktijk proberen beleggers zo veel mogelijk profijt te halen uit de dalende koers van een aandeel. Zo’n verbod is nodig om te voorkomen dat banken het slachtoffer worden van ongefundeerde geruchten, zeggen toezichthouders in een reeks Europese landen. De maatregel komt er nadat de Franse bank Société Générale de voorbije dagen in de problemen kwam omdat de Britse krant Daily Mail een fictief artikel in de krant Le Monde voor waar had aangenomen. Daarin stond te lezen dat die bank aan de rand van het faillissement stond. Verschillende bankaandelen werden vervolgens op de beurs massaal gedumpt. Crédit Agricole, Société Générale, Citigroup en Bank of America verloren de voorbije twee weken allen meer dan een kwart van hun waarde.

België, Frankrijk, Spanje en Italië hebben ondertussen beslist om "short selling" op de beurs te verbieden.  Griekenland en Turkije deden dat al eerder, terwijl het Verenigd Koninkrijk zo’n maatregel niet nodig acht.  Bij ons is er vanaf vandaag een verbod op het ‘shorten’ van vier financiële aandelen van Euronext Brussel: Ageas, Dexia, KBC en KBC Ancora.

Het verbod heeft weinig zin, schrijft de Financial Times (betaalde toegang). Onrechtvaardige aanvallen op aandelen zijn zeldzamer dan bepaalde CEO’s ons willen doen geloven. Bewijs daarvan is eenzelfde maatregel die in de VS werd getroffen kort na de val van de Lehman Brothers Bank in september 2008. De US Securities and Exchange Commission verbood toen het ‘shorten’ van 880 financiële aandelen. Het nieuws veroorzaakte een massale beursrally, maar het effect was van korte duur, berekende de krant.

De Bloomberg-index van de aandelen die door het verbod werden beschermd daalde 26% in de drie weken waarin het verbod van kracht was, terwijl de gewone S&P 500-index maar 21,5% daalde. In totaal verloren de beschermde aandelen 63% van de waarde die ze hadden op het moment dat Lehman failliet ging, tegen een verlies van 46% voor de niet-beschermde aandelen.

Dat mag niet verwonderen, besluit de krant. De markten deden de aandelen van zwakkere bedrijven dalen omdat beleggers ervan uitgingen dat de ‘shorters’ gelijk hadden. Wanneer pessimisme gerechtvaardigd is zal een verbod niet beletten dat de waarheid aan het licht komt.